安全边际
安全边际
“开一个载重9800磅的车通过限载10000磅的桥梁，如果桥梁离地面只有6英寸，那么没有问题，如果桥梁下面是大峡谷，疯子才敢通过。”
——沃伦.巴菲特
“安全边际”这一投资原则，是巴菲特导师，有着价值投资之父称号的本杰明.格雷厄姆倡导的。后来甚至著名投资人塞斯卡拉曼写了本书就叫《安全边际》。
安全边际这一原则在我投资的道路上帮助非常大！安全边际其影响力不次于格雷厄姆的“市场先生”！在股市上投资，风险应该放在第一位来思考！所以，“安全边际”要永记于心！虽然投资是寻找价值和价格的偏离，但是，如果我们在价值附近买入标的公司股票的话依然存在亏损或者回报不足的风险。
举个栗子：
一项值100万左右的资产，如果我们90万买下它会有利可图吗？这里边就存在不确定性，假设100万估值准确，赚10万元；假设估值不够准确，最后发现只值90万，我们没赚钱还得搭上交易成本；再假设估值错误或者资产质量变差，市场价只有60万，这时就赔了30万还没算交易成本！就像本文开头时引用巴菲特的话，10000磅载重量的桥你敢驾驶多重的车开过去？所以，安全边际很重要，购买资产一定要留出安全边际！
那么问题来了，到底留有多少安全边际合适呢？有人说70%，有人说50%！这个并不是绝对的，前面我们举例里可以看到，安全边际是留给估值不准确预留出来的冗余度。对于估值，就是个模糊值。巴菲特不也说“模糊的正确胜过精确的错误”嘛。我们谁也不可能百分之百准确！安全边际就是用来一旦估值估高了，我们也不会伤筋骨。如果你对公司估值比较有信心，完全可以给70%的安全边际。如果对公司的估值把握还稍稍差那么一丢丢，那就给50%的安全边际！
说到这，有新入市的朋友可能对估值也不知道怎么估。估值其实就是理解一家公司，你越理解公司的业务你估值越准确！有很多公司我现在根本就不能估值，因为我根本不懂，没法估值。巴菲特的搭档查理芒格也说过他有个篮子里装的是“太难”！想了解更多，可以在我微信公众号上直接点“投资方法”菜单，里面有个子菜单是关于估值的。
安全边际到底如何运用呢？我说一下我自己的经验，当我找到能详细研究的公司后，我就按照“现金流折现”的思路来预判公司未来3-5年的真实净利润。然后再结合无风险收益率计算合理市盈率。用这个合理市盈率去乘以公司未来净利润。然后打七折或者五折后就是买入价！至于到底是7还是5，取决于对公司的理解和公司是不是经营稳定容易估值的公司！我说了，有很多我是不懂的，根本不能估值。
举个栗子，假设宋城演艺公司通过分析，千古情未来还要陆续开业，未来三年能有15亿左右的净利润。根据无风险利率计算，合理市盈率在30倍市盈率左右。15*30=450亿，打七折买入就是450*0.7=315亿。打五折买入就是450*0.5=225亿可以买入。225亿和450亿之间就有安全边际，假如红色未来三年后没有达到15亿净利润，只有12亿。那么12*30=360亿的合理估值下，我们买入价是225亿，依然有不错的盈利！这就是安全边际！
安全边际就是从价值的基础上再打折扣，在我们分析公司时，如果公司存货过多有跌价风险我们就要打折扣，应收账款过多我们也要打折扣，经营不稳定时赚时亏的公司更要打折扣，高杠杆高有息负债的公司也要打折扣……总之，我们投资之前要给自己留出安全边际。虽然我们比较保守，但是为了投资安全，投资第一原则就是安全。钱赚不完，但能亏完！巴菲特也说，“第一条不要亏损，第二条记住第一条！”你损失了50%，需要上涨100%才能实现账户的平衡。如果你损失了70%，需要上涨233%才能实现账户的平衡。如果你损失了80%，则需要上涨400%才能实现账户的平衡。而如果你一旦损失了90%，则需要上涨900%才能使账户平衡，基本上回本无望。这就叫做“永久性亏损”。
以前我的文字里也说过估值不是绝对数值，是一个范围，是估计值。所以，估值时就有可能稍高于价值一点，或者稍低于价值一点。这时安全边际就派上用场了，我们预留出安全边际来投资，即使估值不准确，估高了点也没什么大碍，因为我们是在价值上打折扣，刚才也说了，如果公司存货、应收款、高息负债有风险还要再打折扣，这就产生了一定的安全边际！
需要注意的是，安全边际不是万能的，有些公司也许我们会看错，如果看错了，就算有估值，有折扣也没什么用了，在错误的投资上再怎么估值都是错误。这也是我为啥不认同只投资一家公司的原因，这也算我的一种安全边际！我们投资时，运用安全边际时一定要注意这一点。在自己能力圈范围内研究可以投资的标的公司，降低出错的概率，让投资成功的概率最大化！
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